Boliden übernimmt Nexa: 1,3-Milliarden-Deal stärkt Zink- und Silberportfolio
Boliden übernimmt für 1,3 Milliarden Dollar in Aktien die Mehrheit an Nexa Resources und baut damit seine Zink- und Silberproduktion in Lateinamerika massiv aus. Der Deal bringt zwölf Minen und acht Hütten zusammen und soll ab 2027 die Silberförderung um
Der schwedische Minenkonzern Boliden (STO: BOL) erwirbt die Mehrheitsbeteiligung des brasilianischen Votorantim-Konglomerats an Nexa Resources (NYSE: NEXA) für 1,3 Milliarden US-Dollar in Aktien. Damit verschafft sich der europäische Rohstoffproduzent eine starke Position im Zink- und Silbersektor Lateinamerikas.
Votorantims 65-Prozent-Anteil wird von Boliden übernommen, wobei je Nexa-Aktie 0,25 eigene Aktien ausgegeben werden. Dies bewertet jede Nexa-Aktie mit 15,29 Dollar. Nach Vollzug der Übernahme muss Boliden innerhalb von 30 Tagen – in bestimmten Fällen binnen 60 Tagen – ein Barangebot für die restlichen 35 Prozent unterbreiten. Die Preisermittlung erfolgt auf Basis des gleichen Umtauschverhältnisses sowie des 20-Tage-Durchschnittskurses von Boliden vor Abschluss.
„Dieser Schritt stärkt unsere Rolle als global bedeutender Produzent von Basismetallen und erweitert unser Edelmetallgeschäft durch einen deutlichen Anstieg des Silberanteils im Konzentrat“, erklärte Boliden-CEO Mikael Staffas. „Das gemeinsame Projektportfolio von Boliden und Nexa wird äußerst attraktiv sein und eine solide Basis für weiteres Wachstum schaffen.“
Hintergrund und strategische Einordnung
Die Akquisition folgt auf Bolidens 2-Milliarden-Dollar-Übernahme aus dem Vorjahr, bei der das Kupfer-Zink-Bergwerk Neves-Corvo in Portugal sowie das Zinkbergwerk Zinkgruvan in Schweden von Lundin Mining (TSX: LUN) erworben wurden. Dieser im April 2025 vollzogene Kauf verdoppelte nahezu Bolidens Zinkkonzentrat-Produktion und steigerte die Kupferausbeute erheblich.
Nexa betreibt fünf polymetallische Minen und drei Zinkschmelzen in Brasilien und Peru. Zu den Förderstätten zählen Cerro Lindo, El Porvenir und Atacocha in Peru sowie Vazante und das hochgefahrene Aripuanã-Projekt in Brasilien. Die Hütten umfassen Cajamarquilla in Peru – die größte Zinkhütte Amerikas – sowie Três Marias und Juiz de Fora in Brasilien.
Produktionsprognosen und Finanzdaten
Der Bergbau-Analyst Alexander Pearce von BMO Capital Markets rechnet vor, dass Nexa Boliden im Jahr 2027 um rund 240.000 Tonnen zurechenbare geförderte Zinkmengen, 18.000 Tonnen Kupfer und 7 Millionen Unzen Silber ergänzen würde. Dies entspräche einer Steigerung der prognostizierten Zinkförderung um 62 Prozent, der Kupferproduktion um 14 Prozent und der Silberausbeute um 64 Prozent.
Nach Vollzug der Transaktion würden Boliden und Nexa gemeinsam zwölf Bergbaustandorte und acht Hütten in Europa und Lateinamerika betreiben. Im konsolidierten Berichtszeitraum bis zum 30. Juni erwirtschafteten die beiden Unternehmen zusammen rund 136 Milliarden Schwedische Kronen (14,3 Milliarden Dollar) Umsatz und 38 Milliarden Kronen EBITDA. Boliden geht davon aus, dass sich der Gewinn je Aktie durch die Übernahme sofort um über 8 Prozent verbessert.
Das Nettoverschuldungs-zu-Eigenkapital-Verhältnis von Boliden würde sich auf Pro-forma-Basis von derzeit 24 Prozent auf etwa 33 Prozent erhöhen. Eine Brückenfinanzierung über 2 Milliarden Dollar wurde gesichert, die für das Angebot an die verbleibenden Nexa-Aktionäre, Pflichtangebote an Minderheitsgesellschafter peruanischer Tochtergesellschaften sowie mögliche Refinanzierungen bei Nexa eingesetzt werden kann.
Bewertung und Marktentwicklung
Aus Sicht von BMO erscheint die Bewertung auf den ersten Blick günstig. Der implizite Kaufpreis liegt bei etwa dem 3,2-Fachen des durchschnittlich erwarteten Unternehmenswerts (Enterprise Value) im Verhältnis zum EBITDA für die Jahre 2027–2028 bei Nexa, während Boliden selbst mit rund dem Fünffachen bewertet wird. BMO prognostiziert für Nexa in diesen Jahren EBITDA-Werte von 1,1 Milliarden beziehungsweise 1,3 Milliarden Dollar.
„Die Transaktion bringt zwar erhebliche Produktionskapazitäten, doch sind nennenswerte Synergien nicht unmittelbar erkennbar, und die Komplexität des integrierten Geschäftsmodells nimmt zu“, merkte Pearce in einer Analyse an. BMO bewertet Boliden mit „Market Perform“ und einem Kursziel von 575 SEK.
Der Preis von 15,29 Dollar je Aktie entspricht einer Prämie von 14 Prozent gegenüber dem volumengewichteten 20-Tage-Durchschnittskurs von Nexa zum 1. Juli, dem letzten Handelstag vor Bekanntwerden der Übernahmegerüchte. Gegenüber dem 20-Tage-Durchschnitt bis Mittwoch beträgt die Prämie 6,5 Prozent. Die Nexa-Aktie schloss am Mittwoch bei 15,58 Dollar.
Votorantim erhält 21,4 Millionen neu emittierte Boliden-Aktien und wird nach Abschluss rund 7 Prozent des schwedischen Unternehmens halten. Die Transaktion bewertet sämtliche Nexa-Anteile mit einem Eigenkapitalwert von etwa 2 Milliarden Dollar und einem Gesamtwert von 3,7 Milliarden Dollar inklusive Schulden und weiterer Verpflichtungen. Zudem erhält Votorantim das Recht, ein Mitglied in den Aufsichtsrat von Boliden zu entsenden.
Die Boliden-Aktie gab in Stockholm nach der Ankündigung nach und notierte am Donnerstag bei rund 571 SEK, rund 2,1 Prozent unter dem vorherigen Schlusskurs von 583,40 SEK.
Der Abschluss der Transaktion wird für das erste Quartal 2027 erwartet, vorbehaltlich der Zustimmung der Boliden-Aktionäre und der Aufsichtsbehörden. Boliden rechnet damit, dass nach dem Vollzug vier der sieben Nexa-Direktoren mit dem Unternehmen verbunden sein werden. Nexa wird weiterhin separat an der New York Stock Exchange notiert bleiben, wobei die meisten derzeitigen Führungskräfte voraussichtlich ihre Positionen behalten.