US-Finanzministerium weitet Buybacks aus: Neuer Schub für den Dollar-Abwertungs-Trade?

Das US-Finanzministerium legt am Mittwoch die genauen Volumina seiner ausgeweiteten Rückkaufprogramme für langlaufende Staatsanleihen offen. Bereits im August hatte das Ministerium signalisiert, die Obergrenze der Ankäufe mindestens zu verdoppeln. Diese Ankündigung sorgte damals für deutliche Marktbewegungen: Gold und Bitcoin legten kräftig zu, während der Greenback unter Druck geriet und der USD/JPY-Wechselkurs merklich nachgab.

Die heutige Entscheidung dürfte maßgeblich beeinflussen, ob diese Tendenzen anhalten oder sich umkehren. Besonders im Blickpunkt steht der sogenannte Dollar-Abwertungs-Trade, der gegen Ende 2024 und zu Beginn 2025 in zahlreichen Marktsegmenten deutlich zu beobachten war.

Was steckt hinter den Rückkaufprogrammen?

Bei den derzeitigen Auktionsvolumina emittiert das US-Finanzministerium jährlich rund 924 Milliarden US-Dollar an nominalen Schuldtiteln mit Laufzeiten von zehn bis 30 Jahren. Diese Summe gliedert sich in etwa 480 Milliarden Dollar an 10-jährigen Papieren, 168 Milliarden Dollar an 20-jährigen Anleihen sowie 276 Milliarden Dollar an 30-jährigen Bonds.

Bislang führte das Ministerium Rückkäufe mit einem maximalen Umfang von zwei Milliarden Dollar je Transaktion durch. Dabei werden ältere, schwerer handelbare Wertpapiere mit Restlaufzeiten zwischen zehn und 30 Jahren erworben. Bei rund neun Operationen pro Quartal summiert sich das jährliche Limit auf 72 Milliarden Dollar.

Ein wesentlicher Unterschied zu den Maßnahmen der Federal Reserve: Das Finanzministerium erwirbt die Wertpapiere mit Bargeld, nicht durch die Schaffung von Reserven. Die Käufe müssen daher entweder durch zusätzliche Ausgabe von US-Staatsverschuldung an anderer Stelle der Zinskurve gegenfinanziert oder aus bestehenden Guthaben im Treasury General Account bestritten werden.

Mit welchen Größenordnungen ist zu rechnen?

In der Mitteilung vom 19. August verpflichtete sich das Finanzministerium, das Volumen seiner Rückkäufe für langlaufende Anleihen mindestens zu verdoppeln. Dies bedeutet eine Untergrenze von vier Milliarden Dollar pro Operation. Bei unveränderter Anzahl der Operationen würde sich das jährliche Limit von 72 auf 144 Milliarden Dollar erhöhen – das entspricht rund 15,6 Prozent der aktuellen jährlichen Bruttoemission von zehn- bis 30-jährigen Papieren.

Verschiedene Prognosen gehen allerdings von sechs Milliarden Dollar pro Operation aus, was nahezu einem Viertel des jährlichen Emissionsvolumens langlaufender Titel entspräche. Noch höhere Schätzungen deuten darauf hin, dass die Rückkäufe beinahe ein Drittel absorbieren könnten.

Mögliche Marktszenarien

Falls das Finanzministerium lediglich eine Verdopplung auf vier Milliarden Dollar vornimmt, wäre dies eher als liquiditätsfördernde Maßnahme zu werten. Deutlich höhere Beträge könnten hingegen den Dollar-Abwertungs-Trade neu entfachen und die Interpretation verschieben – hin zu einer künstlichen Renditedämpfung und dem Versuch, gegen die Marktkräfte zu steuern.

Als die ausgeweiteten Rückkäufe am 19. August erstmals kommuniziert wurden, zog Gold kräftig an, Bitcoin verzeichnete noch stärkere Kursgewinne, während USD/JPY nachgab. Die heutige Ankündigung könnte daher nicht nur kurzfristige Ausschläge auslösen, sondern zu länger anhaltenden Marktbewegungen führen.

Technische Einordnung von Gold, Bitcoin und USD/JPY

Gold hat die Kursbewegung nach der ersten Ankündigung vollständig zurückgenommen und notiert derzeit in einem Abwärtstrend. Der 100-Tage-Durchschnitt sowie die 23,6-Prozent-Fibonacci-Retracement-Linie bilden die nächsten Unterstützungen unterhalb des aktuellen Goldpreises. Ein Unterschreiten des September-Tiefs unter 4.300 Dollar könnte den 50-Tage-Durchschnitt gemeinsam mit 4.200 Dollar in den Fokus rücken.

Bitcoin zeigte sich seit dem initialen Anstieg extrem schwankungsanfällig. Nach einem Ausbruch über die bedeutende 73.000- bis 74.500-Dollar-Zone bewegte sich der Kurs weitgehend seitwärts zwischen 75.580 und knapp über 82.000 Dollar. Ein Golden Cross des 50-Tage- mit dem 200-Tage-Durchschnitt zu Wochenbeginn blieb bislang ohne nennenswerte Reaktion.

Der USD/JPY-Kurs wies klare Bewegungsmuster auf: Ein Bruch des Aufwärtstrends vom August-Tief wurde von einer kaskadenartigen Abwärtsbewegung durch mehrere Unterstützungszonen begleitet. Der RSI (14) liegt bei 24 und deutet auf stark überverkaufte Verhältnisse hin. Der ATR (14) Stretch-Indikator notiert aktuell 4,3-mal entfernt vom 50-Tage-Durchschnitt – die extremste Ausprägung seit September 2024.

Bewertung für Rohstoff-Anleger

Die heutige Mitteilung des US-Finanzministeriums ist wegweisend für verschiedene Anlageklassen. Sollte das Ministerium deutliche Signale senden, dass die erhöhten Rückkaufvolumina über die laufende Refinanzierungsperiode hinaus von Dauer sind, könnten sich nachhaltige Marktbewegungen ergeben. Insbesondere die technisch angeschlagenen Positionen bei USD/JPY machen das Währungspaar anfällig für einen heftigen Squeeze, sofern die Rahmenbedingungen stimmen.