Goldbarren-Bestände in London explodieren – Zentralbanken setzen auf physisches Metall
Die Goldbarrenbestände in London nähern sich der Marke von 10.000 Tonnen, während Zentralbanken wie die niederländische ihre Reserven aus den USA abziehen. Für Rohstoff-Anleger signalisiert die wachsende Dominanz des Londoner Marktes eine anhaltend hohe N
Der physische Goldmarkt in der britischen Hauptstadt erlebt derzeit einen deutlichen Aufschwung, ausgelöst durch das, was Marktbeobachter als „Trump-Effekt“ bezeichnen. Wie die Financial Times meldet, haben sich die in Londoner Tresoren eingelagerten Goldbarren im Verlauf des vergangenen Jahres kontinuierlich vermehrt und beliefen sich im letzten Monat auf nahezu 10.000 Tonnen – ein Gegenwert von etwa 1,3 Billionen US-Dollar. Mit dieser Entwicklung untermauert London seine Stellung als globales Zentrum Nummer eins für den Handel mit physischem Gold.
Den Anstoß für diese jüngste Dynamik gab ein beachtlicher Transfer: Die niederländische Zentralbank gab im vergangenen Monat bekannt, mehr als 78 Tonnen Gold von New York nach London umzulagern. Die Begründung der Notenbank fiel ungewöhnlich transparent aus. Das in den Tresoren der Bank of England verwahrte Edelmetall stehe im Krisenfall zur Verfügung und werde darüber hinaus Teil „des weltweit am einfachsten handelbaren Goldes“. Für London, das sich seit jeher in einer historischen Konkurrenzsituation mit New York befindet, wo der überwiegende Teil der Gold-Futures umgesetzt wird, dürfte dies kaum eine bessere Referenz darstellen.
Notenbanken streuen ihre Währungsreserven breiter
Die Niederländer stehen mit dieser Strategie keineswegs isoliert da. Zentralbanken weltweit erwerben Gold, um ihre Reserven weniger stark auf US-Staatsanleihen als Ankeranlage zu konzentrieren. Hinzu kommt, dass das gelbe Metall nach London zurückgeflossen ist, nachdem Banken und Hedgefonds im vorigen Jahr Barren aufgrund steigender Notierungen sowie der Furcht vor etwaigen US-Einfuhrzöllen auf das Edelmetall nach New York verschoben hatten.
Der amerikanische Präsident setzt gleichermaßen auf Gold wie auf Unvorhersehbarkeit – wobei Letzteres für Notenbanken ein Albtraum ist. Sie agieren äußerst umsichtig, was die Sicherheit ihrer physischen Goldbestände betrifft. Viele haben seit dem Einfrieren russischer Staatsvermögen infolge des umfassenden Einmarschs in die Ukraine im Jahr 2022 ihre Barren näher an den Heimathafen verlagern lassen. Obwohl Venezuela kurz vor einem Abkommen steht, seine auf 4 Milliarden US-Dollar bezifferten Goldreserven von London nach New York zu transferieren, fügt sich der Schritt der Niederlande in einen breiteren Trend ein: mehr Gold außerhalb der Vereinigten Staaten zu halten.
Auch in Deutschland wird das Thema diskutiert. Die Bundesbank lagert rund ein Drittel ihres Goldes in New York, und ihr Präsident Joachim Nagel beteuert, er habe „keinen Zweifel“ an dessen Sicherheit. Gleichwohl werden hierzulande Stimmen laut, die eine Rückholung fordern.
New York dominiert weiterhin bei Terminkontrakten
New York behauptet seine Spitzenposition als Finanzdrehscheibe für Gold-Derivate – dank des Futures-Handels an der Comex sowie der 6.300 Tonnen des Metalls, die bei der Federal Reserve Bank of New York eingelagert sind. Während die US-Aktienmärkte eine magnetische Anziehungskraft entfalten, gibt es indes kaum Hinweise darauf, dass Londons Zugriff auf den physischen Goldhandel schwindet.
Die Reputation der Bank of England als verlässliche Verwahrerin – ungeachtet des Verkaufs der Hälfte der eigenen Goldreserven durch das Vereinigte Königreich vor 25 Jahren – macht London zu einem natürlichen Zielort. Die City offeriert mehr als bloße Lagerhaltung: Gold kann auf ihrem Barrenmarkt gehandelt oder verliehen werden, ohne die Tresore jemals zu verlassen, wodurch Zentralbanken Renditen auf ihre Bestände erwirtschaften können. Genau hierin liegt der Schlüssel zur weltweiten Dominanz Londons im außerbörslichen Goldgeschäft.
Gold, das bei der BoE oder in den britischen Tresoren der führenden Barrenbanken wie HSBC und JPMorgan verwahrt wird, lässt sich entweder schlicht lagern oder in den Handelskreislauf einspeisen. Selbst ein Teil des Metalls, das die an der New Yorker Börse notierten börsengehandelten Goldfonds hinterlegt, befindet sich in Londoner Verwahrung. Allerdings gestaltet sich der physische Transport des Metalls keineswegs trivial: Die direkte Umlagerung von Goldreserven nach New York setzt voraus, dass die 12,5 Kilogramm schweren Londoner „Good Delivery“-Barren in Schweizer Raffinerien eingeschmolzen und nach US-Standards neu gegossen werden.
Zunehmender Wettbewerb und juristische Risiken
„Londons Dominanz im physischen Handel sieht absolut solide aus“, konstatiert Adrian Ash, Forschungsleiter von BullionVault, einem Online-Marktplatz für Edelmetalle. Dennoch nimmt der internationale Wettbewerb zu. Der Anstieg der Barrenpreise vor dem Hintergrund massiver Zentralbankkäufe und politischer Instabilität hat Gold seinen historischen Stellenwert zurückgegeben. Das Halten physischer Goldbarren wird nicht länger als Marotte von Sonderlingen und „Gold-Bugs“ belächelt.
Dies weckt Begehrlichkeiten bei anderen Finanzplätzen, insbesondere in Asien, ihre eigene Position auszubauen. Singapur führt in diesem Jahr ein bankgestütztes Clearing-System für Gold ein und ringt mit Hongkong um mehr Handelsvolumen, bestreitet jedoch, die City verdrängen zu wollen. London wiederum unternimmt einen erneuten Vorstoß, um im Derivategeschäft mitzuhalten: Die Intercontinental Exchange hat einen neuen Gold-Futures-Kontrakt lanciert.
Der Aufstieg digitaler Anlageformen wie Gold-Token stellt eine langfristige Unwägbarkeit dar. Diese müssen zwar weiterhin durch irgendwo physisch gelagertes Gold gedeckt sein: Die Kryptobörse Tether hält 22 Tonnen Gold in der Schweiz zur Unterlegung ihres Gold-Tokens. Digitale Assets benötigen jedoch nicht das vollständige Spektrum an Bankdienstleistungen des Londoner Goldmarktes für Handel und Clearing.
Auch in rechtlicher Hinsicht sieht sich der Markt der City mit Herausforderungen konfrontiert. Die London Bullion Market Association (LBMA), die Standards für Raffinerien definiert, um Gold in die Tresore der City liefern zu dürfen, wurde vergangene Woche vor Gericht beschuldigt, für den Tod zweier Minenarbeiter in Tansania mitverantwortlich zu sein. Die LBMA weist jegliche Haftung zurück, und der Verfahrensausgang wird maßgeblich bestimmen, wie viel Verantwortung sie für die Überwachung von Minen trägt. Doch London bleibt der Maßstab für den physischen Goldhandel – vorerst festigt sich seine Stellung sogar. Die wachsenden Barrenstapel in den Tresoren der City legen davon eindrucksvoll Zeugnis ab.