Morgan Stanley: Ölriesen Shell und BP mit Dividendenchancen für Rohstoff-Anleger
Morgan Stanley stuft Shell und BP weiterhin mit "Overweight" ein. Bei BP sehen die Analysten attraktive Bewertungen und Dividendenwachstumspotenzial, bei Shell eine mögliche Beschleunigung der Dividendenpolitik. Rohstoff-Anleger profitieren von positiven
Die Investmentbank Morgan Stanley hat ihre turnusmäßige Branchenanalyse zum europäischen Ölsektor vorgelegt und dabei die Bewertungen für die beiden britischen Energiekonzerne Shell und BP erneuert. Beide im FTSE 100 gelisteten Titel verbleiben auf dem Rating "Overweight", wobei Shell von den Analysten als Favorit des Hauses genannt wird.
Das Preisziel für die Aktie von Shell beziffern die Experten auf 3.780 Pence; derzeit notiert das Papier bei 3.509 Pence. Für BP, das nach Turbulenzen in der Führungsetage hinter der Branchenentwicklung zurückblieb, wurde ein Kursziel von 598 Pence festgelegt (aktueller Stand: 556,1 Pence).
BP aus Bewertungssicht günstig
Nach Einschätzung von Morgan Stanley habe die schwächere Kursentwicklung von BP zahlreiche Kennzahlen im Branchenvergleich "wirklich attraktiv" gestaltet. Besonders die Fähigkeit zur Cashflow-Generierung im Verhältnis zur Marktkapitalisierung sei hervorzuheben. Auf Basis eines prognostizierten Free Cashflows von 17 Milliarden US-Dollar (umgerechnet 12,6 Milliarden Pfund) im Jahr 2027 ergibt sich eine Rendite von 15 Prozent – ein Wert, der den Branchenschnitt von 11 Prozent deutlich übertrifft.
Bilanztechnisch führen die deutlich gestiegenen Rohstoffpreise sowie die Aussetzung von Aktienrückkäufen nach Ansicht der Bank dazu, dass die Nettoverschuldung bereits ein Jahr früher als erwartet unter die untere Grenze des eigenen Zielkorridors von BP fällt. Morgan Stanley rechnet damit, dass der Konzern im Laufe des Jahres 2027 eine leichte Netto-Cash-Position erreichen wird.
Das Overweight-Votum wird außerdem durch verbesserte Wachstumsaussichten im Upstream-Segment von BP gestützt. Diese speisen sich aus jüngsten Explorationserfolgen und einer Anhebung der Reservenersatzquote auf 90 Prozent im Jahr 2025, nachdem dieser Wert in den beiden Vorjahren bei durchschnittlich rund 50 Prozent gelegen hatte.
Zahlreiche Impulsgeber bei BP
Morgan Stanley weist zudem darauf hin, dass BP über vergleichsweise viele Kurstreiber verfüge. Dazu zählen die mögliche Wiederaufnahme von Aktienrückkäufen sowie der Start der Bewertungsphase für die Ölfeldentdeckung Bumerangue vor der brasilianischen Küste. Auf Basis eines normalisierten Free Cashflows zwischen 11 und 12 Milliarden US-Dollar und einer Reduzierung der Aktienanzahl um 2 bis 3 Prozent ab 2027 sieht die Bank Spielraum für ein jährliches Dividendenwachstum von 10 Prozent im Zeitraum 2028 bis 2030.
BP hat außerdem mitgeteilt, dass der Pfund-Umrechnungskurs für die anstehende vierteljährliche Dividende, die am 18. September ausgezahlt wird, bei 6,4059 Pence pro Aktie liegt. Das Unternehmen hatte die Ausschüttung im Vergleich zum Vorjahr und zum vorherigen Quartal um 4 Prozent auf 8,66 US-Cents je Anteilsschein erhöht.
Shell: Beschleunigung beim Dividendenwachstum möglich
Laut Morgan Stanley habe die Dividendenpolitik von Shell die Bewertung des Konzerns bisher belastet, doch nun zeichne sich Potenzial für eine deutliche Beschleunigung ab. Die Aktien von Shell entwickelten sich in den Jahren 2023, 2024 und im ersten Halbjahr 2025 besser als die Konkurrenz, drehten danach jedoch ins Minus.
Trotz operativer Fortschritte im Geschäft stellt die Bank fest, dass die gesamte vierteljährliche Dividende von Shell unter CEO Wael Sawan nur mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 2,1 Prozent gestiegen sei. Der Ausschüttungsbetrag erhöhte sich von 2 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2022 auf 2,2 Milliarden US-Dollar im jüngsten Quartal – eine Steigerung, die unter der US-Inflationsrate von 2,8 Prozent im selben Zeitraum liegt.
Bei den aktuellen Aktienrückkäufen in Höhe von jährlich 14 Milliarden US-Dollar wird erwartet, dass die jährliche Dividende lediglich von 9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 10,4 Milliarden US-Dollar bis 2030 anwächst. Da Rückkäufe offenbar nicht zu einer grundlegenden Neubewertung der Aktie geführt haben, geht die Bank davon aus, dass das Management von Shell nach dreieinhalb Jahren von dieser Strategie abrücken und dem Dividendenwachstum einen höheren Stellenwert einräumen könnte.
Meilensteine als zusätzliche Antriebskräfte
Laut Morgan Stanley existierten mehrere Meilensteine, die zusätzliche Impulse oberhalb der zugrunde liegenden Dividendenwachstumsrate von 4 Prozent auslösen könnten. Dazu gehören der jüngste Zukauf des kanadischen Unternehmens ARC Resources, der voraussichtlich rund 1,5 Milliarden US-Dollar zum jährlichen Free Cashflow beitragen wird, sowie der geplante Verkauf der US-Chemiesparte.
Die Analysten erklärten: "Das gleiche Dividend-Discount-Modell, das die Aktien bei einer langfristigen Dividendenwachstumsrate von 4 Prozent auf 2.900 Pence bewertet, würde bei einer Dividendenwachstumsrate pro Aktie von 10 Prozent bis in die frühen 2030er Jahre eine Bewertung von 3.700 Pence stützen." Eine Rückkehr zu einem deutlicheren Dividendenwachstum würde das Vertrauen des Managements in die langfristigen Perspektiven des Unternehmens unterstreichen und wäre ein bedeutender positiver Impulsgeber.
Branche insgesamt optimistisch eingeschätzt
Die optimistische Haltung der Bank gegenüber Shell und BP wurde im Rahmen ihrer jährlichen detaillierten Analyse der Upstream-Positionen der großen europäischen Öl- und Gasunternehmen deutlich. Daten von Wood Mackenzie und Rystad Energy zeigen demnach, dass die Branche ihre Ressourcenbasis rasch ausweitet. Angetrieben durch Projekte in Kanada, den USA, Katar, den Vereinigten Arabischen Emiraten und im Irak prognostiziert Morgan Stanley eine Steigerung der Wachstumsrate für den Zeitraum 2025–2030 auf 2,9 Prozent pro Jahr, nach 1,2 Prozent im Vorjahr. Zudem bestehe Sichtbarkeit für Produktionswachstum bis 2032, verglichen mit einem Horizont bis 2030 im Vorjahresbericht.
Shell hat die Aktionäre darüber informiert, dass die Dividende für das zweite Quartal in Pfund Sterling 28,92 Pence pro Aktie beträgt, was einem Rückgang gegenüber den 29,18 Pence des vorherigen Quartals entspricht, da der Dollar-Kurs unverändert bei 39,06 US-Cents pro Aktie liegt. Die Auszahlung ist für den 21. September vorgesehen.