Goldman Sachs korrigiert Ölpreise nach oben – Nahost-Konflikte belasten bis 2027
Goldman Sachs hat die Ölpreisprognosen für Brent und WTI um je fünf Dollar angehoben und rechnet mit Störungen im Nahen Osten bis 2027. Die Wahrscheinlichkeit für Brent bei 100 Dollar im März 2027 stieg von sechs auf 25 Prozent, während die Bank die Risik
Die US-Investmentbank Goldman Sachs hat ihre Erwartungen für die Rohölnotierungen spürbar angehoben. Die Analysten um Daan Struyven gehen davon aus, dass die Beeinträchtigungen der Transportwege im Nahen Osten bis zum Jahr 2027 anhalten werden. Die Schätzungen für die Sorten Brent und WTI wurden um jeweils fünf Dollar nach oben korrigiert.
Im Einzelnen prognostizieren die Goldman-Experten für Dezember 2026 einen Preis von 85 Dollar je Barrel für die Nordseesorte Brent, während WTI bei 80 Dollar liegen soll. Für das Jahr 2027 lauten die revidierten Erwartungen auf 80 Dollar (Brent) beziehungsweise 75 Dollar (WTI). Die Terminmärkte spiegeln bereits einen längerfristigen Konflikt wider: Die Brent-Spot-Futures sind auf 97 Dollar gestiegen. Besonders ins Auge fällt der Anstieg der vom Optionsmarkt abgeleiteten Wahrscheinlichkeit, dass Brent im März 2027 die Schwelle von 100 Dollar überschreitet. Diese Wahrscheinlichkeit ist binnen eines Monats von rund sechs auf etwa 25 Prozent nach oben geschnellt.
Trotz dieser Korrektur bewertet Goldman Sachs die Anhebung als zurückhaltend. Dafür führen die Analysten zwei zentrale Argumente an. Zum einen seien die gewerblichen Ölreserven der OECD, ein wesentlicher Preisfaktor, „seit Kriegsbeginn kaum gefallen“. Dies deute auf ein geringeres Defizit hin als ursprünglich angenommen. Zudem konzentrierten sich die Bestandsreduzierungen auf strategische Vorräte, schwimmende Lagertanks sowie auf China.
Zum anderen rechnet Goldman damit, dass die Anpassung der Fördermengen im Nahen Osten fortschreitet. Die Produktion soll im zweiten Halbjahr 2027 allmählich wieder zulegen, sobald neue Pipeline-Projekte ihren Betrieb aufnehmen.
Lagerbestände und Nachfrage bremsen Preise
Die Strategen wiesen darauf hin, dass niedrige sichtbare globale Ölreserven und geringe strategische OECD-Bestände nicht zwangsläufig einen bevorstehenden Preisschub anzeigen. Ein historisches Beispiel untermauert diese Einschätzung: Als die weltweiten sichtbaren Bestände im November 2024 ihren Tiefpunkt erreichten, lag Brent bei lediglich 76 Dollar.
Goldman schätzt zudem, dass die globalen angelieferten Ölbestände von 9,1 Milliarden Barrel vor dem Krieg auf aktuell 8,6 Milliarden Barrel gesunken sind. Dieses Niveau liege nach Berechnungen der Bank weiterhin deutlich über den Schätzwerten für die minimale betriebsfähige Lagerkapazität.
Auch die nachfrageabhängigen chinesischen Rohölimporte dürften die Preissteigerung bremsen. Diese liegen im Jahresvergleich weiterhin rund 30 Prozent niedriger.
Risiken überwiegend auf der Oberseite
Goldman erklärte, dass die Risiken für die eigene Prognose insgesamt „deutlich nach oben verzerrt“ seien, insbesondere kurzfristig. Die Bank skizzierte zwei alternative Szenarien, die die mögliche Bandbreite der Entwicklung aufzeigen.
In einem Aufwärts-Szenario könnte Brent 2027 die Marke von mehr als 120 Dollar pro Barrel erreichen. Voraussetzung wäre, dass die durchschnittliche Förderung im Golfgebiet vier Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau bleibt. Im Basisfall der Bank liegt dieser Wert bei 0,5 Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau. Als wahrscheinlichsten Auslöser nennen die Strategen verstärkte Angriffe auf die Schifffahrt in der Straße von Hormus und im Roten Meer.
In einem Abwärts-Szenario könnte Brent 2027 dagegen in den Bereich von 60 Dollar pro Barrel fallen. Dies wäre der Fall, wenn die durchschnittliche Förderung im Golfgebiet eine Million Barrel pro Tag über dem Vorkriegsniveau liegt.
Absicherungsempfehlung des Hauses
Goldman Sachs rät Anlegern weiterhin, das geopolitische Risiko über die Differenz zwischen den europäischen Diesel-Terminkontrakten für März 2027 und Dezember 2027 abzusichern. Diese Spanne würde den Analysten zufolge voraussichtlich um mehr als 100 Prozent ansteigen, falls anhaltende Ausfälle in russischen oder nahöstlichen Raffinerien die nahe Neunmonats-Spanne auf dem aktuellen Niveau halten.
Für Rohstoff-Anleger ist diese Entwicklung von hoher Relevanz. Europa ist in erheblichem Maße auf Ölimporte aus dem Nahen Osten angewiesen, und langanhaltende Beeinträchtigungen der Transportwege könnten die Energiepreise in Deutschland und der Eurozone zusätzlich nach oben treiben. Die Empfehlung von Goldman, sich über Diesel-Terminkontrakte abzusichern, verdeutlicht die Erwartung, dass vor allem die europäischen Märkte von den geopolitischen Spannungen betroffen sein dürften.