Boliden schnappt sich Nexa: Milliardendeal um Zink- und Silberminen in Lateinamerika
Boliden übernimmt für 1,3 Milliarden US-Dollar in Aktien die Mehrheit an Nexa Resources und baut damit seine Position bei Zink und Silber in Lateinamerika massiv aus. Der Deal soll die Förderung von Zink um 62 Prozent und die Silberproduktion um 64 Prozen
Der schwedische Bergbauriese Boliden (STO: BOL) übernimmt vom brasilianischen Mischkonzern Votorantim dessen Mehrheitsanteil an Nexa Resources (NYSE: NEXA). Der Kaufpreis liegt bei 1,3 Milliarden US-Dollar, gezahlt in Aktien. Damit verschafft sich Boliden eine umfangreiche Plattform für Zink und Silber auf dem südamerikanischen Kontinent.
Konkret erwirbt Boliden die 65-Prozent-Beteiligung von Votorantim und gibt dafür je 0,25 eigene Aktien pro Nexa-Papier aus. Wie das Unternehmen am Donnerstag bekannt gab, entspricht dies einem Wert von 15,29 US-Dollar je Nexa-Aktie. Nach vollzogener Übernahme ist Boliden verpflichtet, binnen 30 Tagen – in bestimmten Fällen innerhalb von 60 Tagen – ein Barangebot für die restlichen 35 Prozent der Anteile zu unterbreiten.
Ausbau der Präsenz in Südamerika
„Dieser Schritt stärkt unsere Stellung als global bedeutender Förderer von Basismetallen und bringt eine wertvolle Erweiterung unseres Edelmetallsegments mit sich, da die Silberausbeute im Konzentrat deutlich ansteigen wird“, erklärte Boliden-CEO Mikael Staffas in einer Mitteilung. „Das gemeinsame Projektportfolio von Boliden und Nexa wird überdies äußerst attraktiv sein und eine tragfähige Basis für weiteres Wachstum bieten.“
Die Akquisition folgt auf den Kauf der Kupfer-Zink-Mine Neves-Corvo in Portugal sowie der Zinkmine Zinkgruvan in Schweden von Lundin Mining (TSX: LUN) im Vorjahr, der mit 1,4 Milliarden US-Dollar bewertet war. Dieses Geschäft vom April 2025 hatte die Zinkkonzentrat-Produktion von Boliden nahezu verdoppelt und die Kupferförderung deutlich gesteigert.
Nexa verfügt über fünf Minen und drei Schmelzhütten
Nexa Resources betreibt in Brasilien und Peru fünf polymetallische Minen sowie drei Zinkhütten. Zu den Minen zählen Cerro Lindo, El Porvenir und Atacocha in Peru sowie Vazante und die hochlaufende Mine Aripuanã in Brasilien. Die Hütten umfassen Cajamarquilla in Peru – die größte Zinkhütte des amerikanischen Kontinents – sowie Três Marias und Juiz de Fora in Brasilien.
Der Bergbauanalyst Alexander Pearce von BMO Capital Markets rechnet vor, dass Nexa Boliden im Jahr 2027 um etwa 240.000 Tonnen zurechenbare geförderte Zinkmengen, 18.000 Tonnen Kupfer und 7 Millionen Unzen Silber ergänzen würde. Das würde die prognostizierte Zinkförderung von Boliden um 62 Prozent, die Kupferproduktion um 14 Prozent und die Silberausbeute um 64 Prozent nach oben treiben.
Zahlen und Bewertung im Überblick
Nach Abschluss der Transaktion kämen Boliden und Nexa gemeinsam auf 12 Bergbaustandorte und acht Hütten in Europa und Lateinamerika. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni erwirtschafteten die kombinierten Unternehmen einen Umsatz von rund 136 Milliarden SEK (14,3 Milliarden US-Dollar) sowie ein EBITDA von 38 Milliarden SEK.
Boliden rechnet damit, dass der Deal den Gewinn je Aktie sofort um mehr als 8 Prozent steigert. Der Nettoverschuldungsgrad von Boliden würde sich auf Pro-forma-Basis von 24 Prozent auf etwa 33 Prozent erhöhen. Zur Finanzierung des Pflichtangebots für die verbliebenen Nexa-Anteile, obligatorischer Angebote an Minderheitsgesellschafter in peruanischen Tochterfirmen sowie möglicher Refinanzierungen bei Nexa hat sich das Unternehmen eine Brückenfinanzierung über 2 Milliarden US-Dollar gesichert.
Laut BMO wirkt die Bewertung auf den ersten Blick attraktiv. Der implizite Kaufpreis entspricht etwa dem 3,2-Fachen des durchschnittlich erwarteten Unternehmenswerts (Enterprise Value) im Verhältnis zum EBITDA für 2027–28 bei Nexa, verglichen mit rund dem Fünffachen bei Boliden. BMO prognostiziert, dass Nexa in diesen Jahren ein EBITDA von 1,1 Milliarden beziehungsweise 1,3 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird.
„Zwar kommen erhebliche Produktionsmengen hinzu, doch nennenswerte Synergien sind nicht unmittelbar erkennbar, und die Komplexität des integrierten Geschäfts steigt“, merkt Pearce in einer Analyse an. BMO bewertet Boliden mit „Market Perform“ und einem Kursziel von 575 SEK.
Aufschlag und Details zur Transaktion
Der Preis von 15,29 US-Dollar je Aktie liegt 14 Prozent über dem volumengewichteten 20-Tage-Durchschnittskurs von Nexa zum 1. Juli, dem letzten Handelstag vor Bekanntwerden der Gespräche zwischen Boliden und Votorantim. Gegenüber dem 20-Tage-Mittel von Nexa bis Mittwoch beträgt der Aufschlag 6,5 Prozent. Die Nexa-Aktie schloss am Mittwoch bei 15,58 US-Dollar.
Votorantim erhält 21,4 Millionen neu ausgegebene Boliden-Aktien und wird nach Abschluss rund 7 Prozent des schwedischen Unternehmens halten. Die Transaktion bewertet sämtliche Nexa-Anteile mit einem Eigenkapitalwert von etwa 2 Milliarden US-Dollar und einem Gesamtwert von 3,7 Milliarden US-Dollar unter Einbeziehung von Schulden und weiteren Verbindlichkeiten.
Votorantim erhält zudem das Recht, einen Vertreter in den Aufsichtsrat von Boliden zu entsenden. Die Boliden-Aktie gab in Stockholm nach der Ankündigung nach und notierte am Donnerstag bei rund 571 SEK, etwa 2,1 Prozent unter dem Schlusskurs von 583,40 SEK am Mittwoch.
Perspektive
Der Abschluss der Transaktion wird für das erste Quartal 2027 erwartet, vorausgesetzt die Aktionäre und Aufsichtsbehörden von Boliden stimmen zu. Boliden geht davon aus, dass nach Abschluss vier der sieben Nexa-Direktoren mit ihm verbunden sein werden. Nexa wird weiterhin separat an der New York Stock Exchange notiert bleiben, wobei der Großteil des derzeitigen Managements voraussichtlich im Amt verbleibt.